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“很多時(shí)候，一件事情可以分兩部分來(lái)看。一些話，也可以進(jìn)一步思考，才能得出最終的答案。如同高盛的這篇報(bào)告，進(jìn)一步思考，負(fù)面變成了正面。”

(資料圖)

今天傳了一篇高盛看空中國(guó)銀行板塊的報(bào)告，可能對(duì)今天的 50 造成了部分影響，早盤小票表現(xiàn)還算堅(jiān)挺，但是下午也崩不住了。

（銀行 ETF，數(shù)據(jù)來(lái)源：同花順）

我們簡(jiǎn)單總結(jié)了高盛的三點(diǎn)結(jié)論：

①地方債展期與降低利率，會(huì)導(dǎo)致銀行可預(yù)見的利潤(rùn)下降；

②地方債展期導(dǎo)致銀行撥備增加，影響賬面利潤(rùn)；

③上述對(duì)利潤(rùn)的影響，進(jìn)而會(huì)造成銀行的股息率有所下降。

如果要減少地方債違約風(fēng)險(xiǎn)，按照昨天做的統(tǒng)計(jì)，近 170 萬(wàn)億，這個(gè)體量遠(yuǎn)不是財(cái)政發(fā)債能夠解決的。

不管是地方債直接展期，還是大行通過(guò)信貸進(jìn)行存量置換，這種操作只能由巨無(wú)霸銀行參與才能解決。

不管是何種解決方案，只要銀行參與，基本上會(huì)承擔(dān)一定的損失，而這種損失并非隱性債務(wù)違約，而是一種軟性的長(zhǎng)期償還方案，自然會(huì)對(duì)銀行系統(tǒng)造成財(cái)務(wù)壓力。

問題是，中國(guó)的大銀行，是不會(huì)被擠兌的，至于財(cái)務(wù)壓力通過(guò)時(shí)間的積累也是能夠緩釋的。

資金如果因?yàn)殂y行業(yè)發(fā)生負(fù)面而賣出，只能說(shuō)想的too simple too naive。

這個(gè)大問題通過(guò)有實(shí)力的主體去承擔(dān)，相當(dāng)于向市場(chǎng)釋放了巨量流動(dòng)性，這反而是有利于經(jīng)濟(jì)的，指數(shù)應(yīng)該全面看好。

如同過(guò)去幾年，政府要求銀行對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行讓利，也在很大程度上扶持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)。可以說(shuō)，中國(guó)的銀行業(yè)是國(guó)家發(fā)展的助推器，賺多少錢是其次的。

當(dāng)然，短期來(lái)說(shuō)，銀行股票的下跌，也會(huì)影響指數(shù)，造成壓力。

高盛取巧地指出了通過(guò)銀行主體緩解地方債對(duì)銀行帶來(lái)的壓力，卻隱晦地表達(dá)了中國(guó)有能力通過(guò)銀行主體解決地方債問題。作為市場(chǎng)參與者，我們理應(yīng)想到這一層。

用相對(duì)小的代價(jià)，去解決一個(gè)大麻煩，何嘗不是一種智慧？

最近也可以看到各路專家在呼吁（給予施政者建議），來(lái)盡快刺激經(jīng)濟(jì)。那么，可以明確的是，施政者是知道現(xiàn)狀的，至于何時(shí)、如何實(shí)施何種政策，是他們?cè)谏钊胙芯康摹?/p>

確實(shí)，在抵抗資產(chǎn)負(fù)債表萎縮的道路上，宜快不宜慢，需要快速改變當(dāng)前的預(yù)期，避免跌入深淵。

$酒ETF(SH512690)$

$科創(chuàng)芯片ETF(SH588200)$

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