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【資料圖】

今年上半年對于價投來說整體比較掙扎，主要原因是市場上大量的存量資金被AI概念吸走，但由于這些AI股票沒有業績，只有炒作，所以除了方便讓大股東高位套現以外，一無是處，而這些大股東在完成套現后又不會再從二級市場買入股票，所以對整個二級市場來說，今年的這輪AI行情只會讓大量的存量資金流出市場，詳見我之前寫的這篇文章《聊聊A股市場最大的鐮刀》。

而受到這種資金流出效應影響最深的無疑就是那些基金重倉股，像前20大基金重倉股中就有15家今年跑輸了大盤，再拿目前A股公募基金管理規模前三的基金經理來舉例：排第一名的葛蘭，代表作中歐醫療健康混合和中歐阿爾法混合，今年的收益率分別為-14%和-15%；排第二名的張坤，代表作易方達藍籌精選今年的收益率為-10%；排第三名的劉彥春，代表作景順長城新興成長混合今年的收益率為-15%。

而這三位基金經理主要的持倉股，都是那些19-21年最為火熱的賽道股，但他們對估值存在著極強的容忍性，所以即使組合的加權平均PE超過50的時候他們也基本沒有調倉換股，最后的結果就是成也蕭何，敗也蕭何。在19-21年初賽道股被瘋狂追捧的時候，他們獲取了大量超額收益，但當21年春節后賽道股開始往下殺估值時，他們的超額收益也開始被不斷蠶食。

小七的投資策略顯然不會像他們那樣極端，目前的投資策略主要是高ROE龍頭股策略和高息股策略雙輪驅動，而且這兩個策略之間經常可以進行動態平衡，我之前在網頁鏈接{《高息股策略 vs 高ROE龍頭股策略》}這篇文章中說過，由于機構在19年-21年對龍頭股的抱團達到了一個頂峰，導致高ROE龍頭股策略近兩年的超額收益十分微弱，所以我就從2021年開始加大了對高息股策略的配置比例。

這次策略調整從目前來看也是非常的成功，今年上半年由于高息股策略取得了較高的超額收益，使得投資組合整體在今年取得了不錯的正向收益，目前我仍在雪球維護的兩個組合“港股純收息組合”和“實驗組合”，其實就分別對應著高息股策略和高ROE龍頭股策略，今年上半年的收益率分別為+12.97%和+2.44%，大家可以把他們看作我的一種實驗，目的就是證明只要堅定持有注重股東回報的優秀公司，不隨波逐流炒作熱點，長期也能跑贏大盤和大部分的公募基金。

展望下半年，我對股市非常的樂觀，從基本面來看，受基數效應影響，港股和A股大市值公司的業績將從Q2穩步反彈，尤其是家電和游戲公司，從Q2的月度數據中已經能看出非常強勁的增長動力，所以我上半年最主要的操作也就是趁著市場對AI的爆炒，減倉了A股游戲股，加倉了A股家電股和估值處在低位的港股游戲股；從估值面來看，滬深300和恒生指數的PB中位數都已經達到了歷史最低的10%分位數以內，此時即使你已經沒有現金加倉，也應該牢牢握住手中帶血的籌碼，不要像個韭菜一樣，在底部位置割肉，成為了那個你過去最討厭的人。

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