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今天第一次參加通策醫(yī)療#通策醫(yī)療# 的股東大會(huì)，也是第一次參加上市公司股東大會(huì)，平時(shí)我去上市公司太多了，也沒(méi)想過(guò)要正兒八經(jīng)去參加股東大會(huì)。

(資料圖片僅供參考)

很多人比較關(guān)心通策醫(yī)療的股東大會(huì)到底說(shuō)了啥有利于投資的信息，股東大會(huì)只是每年要按照流程完成的一個(gè)工作，所以它只要按照議程完成會(huì)議就可以了，不過(guò)現(xiàn)場(chǎng)也有一些投資者提出問(wèn)題，還是可以搜集到一些有用的信息。今天股東大會(huì)主要是董事長(zhǎng)呂建明回答投資者的問(wèn)題，經(jīng)過(guò)一兩年對(duì)通策醫(yī)療的跟蹤，我覺(jué)得很有意義，我把通策醫(yī)療從借殼到最近幾年的年報(bào)和研究報(bào)告都看了一遍，不過(guò)對(duì)于通策醫(yī)療的理解還是很有限。董事長(zhǎng)呂總的情況，我從網(wǎng)上和現(xiàn)場(chǎng)聽(tīng)了他的一言一行，確實(shí)如大家評(píng)論的一致，他是一個(gè)文人企業(yè)家，對(duì)醫(yī)療有很深的見(jiàn)解，對(duì)于企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有很獨(dú)特的能力，以至于通策醫(yī)療十年平均ROIC、十年平均毛利率、十年平均凈利率、十年平均ROE都非常優(yōu)秀，通策醫(yī)療的優(yōu)秀經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)表現(xiàn)可以進(jìn)A股的1%水平。呂總從房地產(chǎn)轉(zhuǎn)型到醫(yī)療行業(yè)，他之前的房地產(chǎn)就做的非常好，說(shuō)明他的經(jīng)營(yíng)管理能力很強(qiáng)，同樣到了醫(yī)療領(lǐng)域，保持不斷學(xué)習(xí)，讓通策醫(yī)療依然可以很優(yōu)秀。

有人投資者問(wèn)呂總省外發(fā)展怎么樣？這個(gè)年報(bào)里能看到的，其實(shí)他是想問(wèn)省外怎么一直發(fā)展不起來(lái)呢？

呂總回答的非常有水平，不是簡(jiǎn)單在吹省外在干些什么驚天動(dòng)天的事情，他說(shuō)通策醫(yī)療上市公司沒(méi)有省外業(yè)務(wù)，只有浙江省的業(yè)務(wù)。

而且隨著浙江省內(nèi)的發(fā)展，省外占比會(huì)不斷縮小，可以忽略不計(jì)了。

通策醫(yī)療省外發(fā)展不行，一直被市場(chǎng)詬病。

2022年年報(bào)里通策醫(yī)療說(shuō)要深耕浙江省，有人說(shuō)通策醫(yī)療省外做不起來(lái)，我覺(jué)得也可以理解為通策醫(yī)療找到了適合自己目前的發(fā)展方法，浙江省作為大本營(yíng)，作為根據(jù)地，理論上就應(yīng)該先把浙江省做大做強(qiáng)，要廣積糧，高筑墻，緩稱(chēng)王，通策醫(yī)療屬于醫(yī)療行業(yè)，就應(yīng)該深耕浙江省。

省外試錯(cuò)由通策集團(tuán)去實(shí)施，醫(yī)療的擴(kuò)張不是簡(jiǎn)簡(jiǎn)單單開(kāi)個(gè)醫(yī)院，要有很多配套的事情去落實(shí)。浙江省95%的口腔醫(yī)院都不能跟通策醫(yī)療的口腔相提并論。

消費(fèi)不樂(lè)觀，蒲公英分院會(huì)不會(huì)對(duì)總院分流有影響？

呂總說(shuō)蒲公英分院短期肯定會(huì)對(duì)總院有影響，有分流，今年計(jì)劃開(kāi)8家蒲公英分院，今年會(huì)放緩蒲公英分院。

通策醫(yī)療平臺(tái)要留住有經(jīng)驗(yàn)的優(yōu)秀醫(yī)生，醫(yī)生都是高級(jí)知識(shí)分子，他們都想要有自己的事業(yè)，不是簡(jiǎn)單靠加工資能留住醫(yī)生的，開(kāi)分院要讓有經(jīng)驗(yàn)的醫(yī)生從總院過(guò)去做院長(zhǎng)，要給他們股權(quán)，這樣有經(jīng)驗(yàn)的醫(yī)生就會(huì)想辦法經(jīng)營(yíng)好分院，在總院的時(shí)間就有限，而且會(huì)帶去很多流量到分院，分院的院長(zhǎng)、醫(yī)生肯定希望分院做好，總院就像一口井水一樣，要不斷從里面舀水出去，以后分院也會(huì)想用開(kāi)分院的方式留住年輕醫(yī)生，所以從長(zhǎng)期來(lái)說(shuō)，分院是為了將來(lái)做準(zhǔn)備的。

集采對(duì)通策醫(yī)療種植牙的影響？

種植牙分為高端、中端和低端。集采對(duì)于高端種植牙是沒(méi)有影響的，中端種植牙的主要消費(fèi)對(duì)象是中產(chǎn)階級(jí)，現(xiàn)在消費(fèi)不好，需要等待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，通策醫(yī)療是不做低端種植牙，低端不能保證質(zhì)量。

公司會(huì)不會(huì)增發(fā)，去收購(gòu)醫(yī)院？

中國(guó)的口腔發(fā)展還處于初級(jí)階段，但是市場(chǎng)不支持通策醫(yī)療快速擴(kuò)張，如果定增大量收購(gòu)就會(huì)產(chǎn)生商譽(yù)，就需要投資者等很久，從公司低有息負(fù)債率來(lái)看，公司是“不思進(jìn)取”的，有太多口腔醫(yī)院、診所供收購(gòu)了，公司有很多無(wú)奈，假如收購(gòu)蘇州口腔醫(yī)院，這個(gè)醫(yī)院有1個(gè)億利潤(rùn)，花38億收購(gòu)過(guò)來(lái)，經(jīng)營(yíng)幾年變成五六個(gè)億利潤(rùn)，但是市場(chǎng)會(huì)覺(jué)得慢，不認(rèn)可，會(huì)形成商譽(yù)。

公司不分紅的原因？

就是因?yàn)楣咎幱诳焖侔l(fā)展期，公司發(fā)展需要資金，有更好的投資機(jī)會(huì)，可以為股東創(chuàng)造更多價(jià)值。

呂總說(shuō)的一句話讓我記憶深刻，就是“我們沒(méi)有對(duì)手，我們對(duì)手是自己”。

從呂總的言語(yǔ)中可以體會(huì)到，他既要公司發(fā)展，又要照顧到市場(chǎng)情緒，通過(guò)增發(fā)擴(kuò)張，市場(chǎng)會(huì)不認(rèn)可，蒲公英擴(kuò)張，短期會(huì)影響利潤(rùn)，為了長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，肯定要做好準(zhǔn)備。

所以呂總說(shuō)到要思考是要未來(lái)，還是要當(dāng)下的利潤(rùn)。

只考慮做好當(dāng)下的利潤(rùn)，就會(huì)失去未來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)，如果為了未來(lái)做準(zhǔn)備，就要擴(kuò)張，就會(huì)影響短期利潤(rùn)，開(kāi)蒲公英就要能加租金，人力成本等等，就要影響利潤(rùn)。

通策醫(yī)療的最大優(yōu)勢(shì)是什么？能不能持續(xù)，未來(lái)十年的困難是什么？

通策醫(yī)療$通策醫(yī)療(SH600763)$ 能不能成為醫(yī)生的成長(zhǎng)平臺(tái)，通策醫(yī)療是一個(gè)平臺(tái)，核心就是解放人力，讓內(nèi)部公平競(jìng)爭(zhēng)，不是外部競(jìng)爭(zhēng)，

呂總說(shuō)公司會(huì)遇到的最大的困難就是經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不好，因?yàn)榭蛻?hù)有消費(fèi)能力才會(huì)更多去看牙。我就先整理這些問(wèn)題吧，有些問(wèn)題，我不理解的，我也沒(méi)有記下來(lái)。

我覺(jué)得還是要多看看公司的年報(bào)，關(guān)注一下公司的基本面，國(guó)內(nèi)口腔疾病患者數(shù)量超6億，接受過(guò)治療的僅0.32億人，世界衛(wèi)生組織（WHO）對(duì)牙醫(yī)人口比例的建議值為1:5000，這一比例針對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家，上升到1:2000，目前中國(guó)牙醫(yī)人口比例不到1:8000。

口腔業(yè)務(wù)是增量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于存量的市場(chǎng)，是一個(gè)非常好的賽道，今天有個(gè)人問(wèn)呂總通策醫(yī)療的成長(zhǎng)性在哪？呂總簡(jiǎn)單回答說(shuō)就是中國(guó)14億人口乘以每個(gè)人有32顆牙齒。

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