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在成功的道路上，激情是需要的，志向是可貴的，但更重要的是那毫無情趣的近乎平常的堅守的毅力和勇氣。

銀行屬于負債經營，也就是本身資金極少，主要通過吸收存款并放貸出去，賺取存款利息和放貸利息中間利息差價，中間差價存在貸款本金無法收回情況，同時存款不可百分百放貸出去（存款準備金）或暫未放貸出去的部分，需要支付這部分存款利息，利息差價總額（簡易算法）=已放貸總金額*放貸利率-存款總金額*存款利息-壞賬損失。

具體表現就是近年凈利差在下降。

【資料圖】

目前，存款利率和貸款利率雙下降，而這種利率是國家（央行）制定的基準利率，銀行無權決定（只能上下小幅浮動），也就決定了銀行業是一個政策市場，需要為國家機器服務，明白這一點，就知道銀行不可能是暴利行業，經濟下行的趨勢下，銀行必然給經濟發展讓路讓利，貸款利率下降就是很好的體現；另外，為了扶持企業，國家在鼓勵銀行放寬貸款條件、門檻，本質上就是提高銀行的經營風險，貸款門檻是銀行控制貸款風險的標尺，標準下降了，風險就提高了，也就是壞賬可能性提高了。

各行各業都面臨蕭條，很多實體經濟遭受重創，倒閉破產的公司不在少數，而這些公司的貸款大概率也無法償還成為了壞賬，但國家不可能因此嚴控放貸，相反還需要鼓勵貸款，激活經濟。

受經濟下行、疫情等影響，個人信用破產增多，前些年，身邊并沒有聽到多少信用卡違約、網貸違約的情況，這幾年，似乎每個家庭周邊都能聽到些許案例，就個體工商戶倒閉的情況來看，也說明了舉步維艱，但我并沒有在銀行財報上看到這一點。

銀行放貸開始，就計算了收益，但是壞賬往往都是后面時間產生的，導致了收益前置風險后置的情況，這也是應了市場上流行賺得都是“假錢”的說法，很有可能十年賺得錢，不夠一年的壞賬，當然這個壞賬，并非真的只發生在這一年，而是日積月累。

大家有興趣可以查閱一下90年代的銀行業危機，這里不詳細說明。

這是一個具有特色的管理制度，很有可能造成外行人領導內行人，目前國家效率不高，沒有創新，很大原因就出在各種約束下，無法真正釋放企業原有的獲利和競爭意識，其實國企都擁有著強大的國家資源，這是民企所沒有的，但就競爭力而言，國企連民企的“車尾燈”都看不到，更別說追趕了。

企業應該是以市場經濟為核心動力、也就是經濟利益驅動的，所謂的依法治企，法律解決不了企業活力，解決不了創新和自我革命、自我更新，合法合規很重要，但這只是原則問題，而非指導性思想，固步自封、循規蹈矩只能讓企業被社會淘汰。

快遞，被京東、順豐、菜鳥、三通一達入局攪亂，才有今天的效率；銀行，被支付寶、騰訊插入一腳，才有今天的便捷和免費；通信，被QQ、微信、釘釘革命，才有電話費的下降。每一個都被來自跨行的降維打擊，被錘得沒有任何反抗之力，并非別人多優秀，只是傳統企業不去改變，不去努力追求進步、墨守成規而已。

這點就不舉例了，各新聞都有報道，各上市公司公告都有。

這是一個神奇的管理方式，也就必然造成了把成績留給自己、把問題留給下任的情況，為了升遷，一堆神操作，而后報告工作成果歸領導所有，之后神操作的后果由下任承擔。最后只能造成巨雷被隱藏，直至最后爆炸。

如果懂國企管理的伙伴，也一定知道這種情況，我就不多說了。

沒有一份財報能完全、真實、客觀反映企業的全部情況，數據只能代表過去的大部分情況，而非全部情況，規則也是資本家指定的，這存在嚴重的傾向性，財報是人編制的，就一定存在著人為的主觀性、導向性，也存在著理解偏差的客觀性，比如公允價值變動，比如壞賬率的設定，比如可持續經營的假設，我們看到的漂浮冰山，也只是看到冰山一角而已。

隨著經濟下行，居民收入下降，存款規模必然受到銀行，同時存款利息下降，人民會想辦理減少存款轉而去理財，目前理財意識越來越強，尤其是中青，不再像老一輩只會存銀行，然后一步步被通貨膨脹導致貶值，未來吸收存款會越來越難，我也堅信未來的存款利息會越來越低，最后無限趨向于零，這是國家發展的必然趨勢。

銀行放貸的主要對象是房地慘，房地慘已走向沒落，未來也不太可能再有輝煌時刻，因為人口不可逆，同時目前的房地慘已嚴重透支了未來很多很多年，房地慘必然面臨破產重組兼并，也會給銀行帶來巨額損失。

經濟下行之下，其他非房地慘企業一樣不好過，破產也不在少數，這點上也給銀行帶來了巨額損失。

放貸不出去，銀行便主動給個人放貸，這是前所未有的，之前申請信用卡，都卡的死死的，現在巴不得你貸款，很大程度上說明錢已經貸不出去了，因為個人貸款是風險最高的，也是銀行最后的別無選擇的選擇。

銀行的理財產品，收益非常一般，有理財知識的中青都會自己去市場買賣，而不是在銀行被它過一手，畢竟錢過手，一手油，這部分收入歸于手續費和傭金收入。

單純指轉賬手續費和賬戶管理費（這里不包含理財產品部分），隨著網上轉賬的日益便捷，還有第三方支付（微信、支付寶、銀聯）、轉賬、存儲的盛行，都代表銀行躺贏的時代已經過去。

1.目前銀行股PB非常低，均值為0.57，PE均值為4.45，詳情如下表；故此很多人就覺得是低估，低估從來不是看PB和PE，也不是看凈資產與市值的對比，拿凈資產跟市值對比就是假設把公司破產清算了，作為銀行尤其是國有銀行，這是不可能的事，假設根本不可能成立，就算成立，凈資產只是一個理論值，并非實際值，因為賬面資產價值不等于變現后的價值，一般來說賬面價值高于變現價值。

看起來，銀行股的分紅大于融資，可是大部分分紅都進了大股東口袋，而非進了股民口袋，按大股東持有50%計算（未詳細計算），面對股民的分紅為16700億，而融資則25300億，差額超過8600億，如果剔除國有銀行，融資超過分紅3500億，這還不包括分紅大部分被大股東拿走的部分，原本A股就是一個融資市場，按大股東分走一半計算，則非國有銀行拿走了市場9千億資金。

剔除國有銀行后的數據統計

銀行有未來嗎，有，活得好嗎，活著，不好，沒有成長性，沒有想象空間，既然活得不好也沒有成長性和想象空間，還是高負債運作，市場憑什么給它高估呢，憑個人意志嗎。

總有人把國內銀行跟丑國銀行比，丑國銀行是世界性銀行，而國內銀行只是偏安一隅，是完全不能比的，同時收入、利潤構成也是完全不一樣的，當然招行跟丑國銀行更加相似。

銀行股投資中，著名投資者有董寶寶、云董事長、谷大師、唐總等等，不過就算是大V，依然有很大一部分收益極其普通，某銀行基金成立5年多以來，依然是虧損狀態；而加了杠桿的大V基金，凈值更是只有0.22（虧損78%），回本遙遙無望；其他就不做評價，只說事實。

這里說明一下，不建議任何杠桿，杠桿就像一把帶蜂蜜味的砒霜，剛開始可能會感覺很甜，但結果往往都被市場清理出局，就像賭博，把把梭哈的賭徒，只需要一把輸了就徹底輸了。

杠桿是需要利息的，成本大概5%，而市場投資者能有長期年化5%的寥寥無幾，把自己逼上絕路的同時，也把家庭逼上了不歸路。

因為我不深入研究具體標的，也不打算跟其他人一樣去研究各種財報數據，只是想大方面說一下個人看法，當然，我不認為自己沒有能力研究財報，只是不想拘泥于財報。

很多伙伴投資銀行，就堅信銀行不會倒閉，可持續經營，是的，大銀行大概率不會倒閉，但是可以重整、剝離不良資產讓銀行起死回生，這種情況下，銀行還在，股票還在，只是你手中股票價值變了多少，無法判斷，很多人總喜歡用股息率說事，就按股息率5%計算，需要16年回本，這是基于股息率穩定的情況下，但誰又能保證股息率不會下降呢，誰又能保證銀行具備持續的盈利能力呢，未來股息率會不會大幅下降呢，我認為會的，而且這是趨勢，時代發展的必然。

以上的種種，就是我不投資銀行股的理由，因為個人見識、閱歷、認知的局限性，很可能存在嚴重錯誤，只是作為個人觀點，不代表市場真實情況。

當然，歷史不代表未來，但是未來大概率會遵循歷史的軌跡，因為人性依然在，韭菜依然在，貪念和欲望依然在。

文章所述的可轉債，均為案例使用，不作為投資建議，投資有風險，入場需謹慎，請獨立思考。$興業轉債(SH113052)$$浦發轉債(SH110059)$$上銀轉債(SH113042)$

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