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一、先看浙商銀行近三年一些數(shù)據(jù)。

1，風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)收益率：2020年1.01％，2021年0.91％，2022年0.88％；近三年逐年下降，且已下降到1.0％以下的0.88％低水平，已明顯低于上市銀行同期平均水平。

2，凈資產(chǎn)資產(chǎn)收益率（ROE）：2020年10.03％，2021年9.83％，2022年9.01％；近三年逐年下降，且已下降到10％以下的9.01％低水平，已明顯低于上市銀行同期平均水平。

(資料圖)

3，核心一級資本充足率：2020年8.75％，2021年8.13％，2022年8.05％；近三年逐年下降，且已下降到接近7.5％警戒線的8.05％低水平。

4，近三年總資產(chǎn)年復(fù)合增速13.33％，這一增速在同期上市股份制銀行中，是最高的。

二、兩難選擇：是降規(guī)模增速，還是配股。

2022年末，浙商銀行核心一級資本充足率8.05％，已接近7.5％警戒線，如何確保核心一級資本充足率不再下降并爭取有所提高，已是浙商銀行迫切需要解決的問題。但這，要么股權(quán)融資；要么降規(guī)模增速并輔之以降分紅率。

1，2022年度，浙商銀行風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)收益率0.88％，凈資產(chǎn)資產(chǎn)收益率（ROE）9.01％。如果不股權(quán)融資，如果現(xiàn)金分紅率30％，浙商銀行內(nèi)生資本難于支撐6.5％的資產(chǎn)規(guī)模增速。將資產(chǎn)規(guī)模增速，從前三年的年復(fù)合增13％+，降到6.5％以下，這對浙商銀行管理層無疑是艱難的決策。

2，浙商銀行最近經(jīng)審計財報2022年報每股凈產(chǎn)6.49元，是當(dāng)?shù)焦蓛r的2.3倍+。定增，白馬騎士難找；可轉(zhuǎn)債即使發(fā)行成功，待可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股補充資本，又是遠(yuǎn)水救不了近火。對現(xiàn)在的浙商銀行來說，股權(quán)融資補充核心一級資本的可供選擇的方式，就只有低價配股了。但目前情況下，浙商銀行再低于股價配股，市場反應(yīng)會怎樣，小股東態(tài)度會怎樣，有哪些弊端，各位投資者自己觀察與思考。

難，兩難的選擇的難。

三，難，也不難。

我認(rèn)為，難，也不難。

由于：

1，浙商銀行2022年度風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)收益率已是0.88％低水平，已明顯低于上市銀行同期平均水平；

2，浙商銀行2022年度凈資產(chǎn)資產(chǎn)收益率已是9.01％較低水平，已明顯低于上市銀行同期平均水平；

3，浙商銀行前幾年資產(chǎn)增長快，2022年末總資產(chǎn)已超2.6萬億，資產(chǎn)規(guī)模進(jìn)一步擴張的邊際規(guī)模效應(yīng)，已顯著不如5千億規(guī)模以下、1萬億規(guī)模以下的邊際規(guī)模效應(yīng)，浙商銀行規(guī)模擴張的必要性，不再像以前那么強。

我認(rèn)為，這種情況，浙商銀行發(fā)展戰(zhàn)略重點應(yīng)該進(jìn)行調(diào)整。現(xiàn)在及今后幾年，浙商銀行發(fā)展戰(zhàn)略重點應(yīng)該是：降低規(guī)模增速，以發(fā)展質(zhì)量為先，厚積薄發(fā)，夯實優(yōu)化各方面發(fā)展基礎(chǔ)（包括內(nèi)部管理基礎(chǔ)，也包括外部客戶基礎(chǔ)）；努力提高效率效益，努力逐年提高風(fēng)險加權(quán)資產(chǎn)收益率和凈資產(chǎn)收益率，爭取盡快達(dá)到上市銀行平均水平。

如果這樣，浙商銀行可同時適度降低分紅率。

如果這樣，對浙商銀行及其股東（特別是小股東）、對整個銀行業(yè)、對社會資源優(yōu)化配置，比低價配股而繼續(xù)規(guī)模快速擴張，也許都是更好的選擇。

特別說明：

雖然本文是我思考與觀點的真實記錄，但我的思考與觀點本身，可能正確，也可能錯誤。

$浙商銀行(SH601916)$

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