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不少小伙伴在配置指數(shù)基金的時候喜歡用增強產(chǎn)品。

之前就有讀者問到過我這個問題：到底是用指數(shù)還是指增？

我的回答是：你得搞清楚它的增強策略是什么？否則一旦遇到負增強時，你就懵逼了！

(資料圖)

等你罵罵咧咧換回指數(shù)的時候，它的增強效果就顯現(xiàn)出來，氣死你。

所以呀，做投資一定要搞懂底層邏輯，否則你是拿不住的。

最近這半年多以來，指增產(chǎn)品的業(yè)績就大幅跑輸指數(shù)。

到底有多差呢？要不要換回指數(shù)呢？

一、我草！負增強！

截至4月7日，公募基金中，滬深300指增產(chǎn)品今年以來的平均超額收益是-1.75%，最近半年是-3.15%。

獲得超額收益的占比只有9.26%！

中證500指增產(chǎn)品今年以來的平均超額收益是-2.28%，最近半年是-4.67%。

獲得超額收益的占比只有8.07%。

通常來說，由于中證500是中小盤指數(shù)，所以指增產(chǎn)品做出超額收益的概率更高，但最近居然還趕不上滬深300的指增產(chǎn)品。實在是匪夷所思。

中證1000指增產(chǎn)品今年以來的平均超額收益是-1.08%，最近半年是-0.86%。

獲得超額收益的占比是30%，比滬深300和中證500要強。

滬深300、中證500和中證1000的指增產(chǎn)品中表現(xiàn)最差的，其超額收益分別是-5.38%、-6%和-2.08%。

如果不幸買到這些產(chǎn)品，你可能會罵娘。畢竟嘛，指增產(chǎn)品的管理費和手續(xù)費通常比指數(shù)高1%左右，但今年業(yè)績居然這么差，完全被指數(shù)碾壓。

此外，創(chuàng)業(yè)板的一個指增產(chǎn)品--創(chuàng)成長指數(shù)，最近半年跑輸創(chuàng)業(yè)板5個點，今年以來跑輸3.2個點。

二、為啥最近指增產(chǎn)品這么差勁？

通常來說，指增產(chǎn)品是以指數(shù)的成分股為基礎通過一些量化模型來選股。

基金是不會向外公布他們的量化策略的，畢竟嘛，這是他們的飯碗！

就好比沒有廚師愿意公開自己的秘方一樣。

所以，我們也很難知道指增產(chǎn)品到底靠什么跑出超額收益的。

他們構(gòu)建量化模型時，可以選擇的變量超過30種，比如：特異性、動量、BP、三個月反轉(zhuǎn)、ROA、ROE、利潤增速、營收增速、估值、股息率、EP、機構(gòu)覆蓋度、盈利上下調(diào)、高管薪酬、換手率等等。

他們選擇一些量化因子，然后建模，再回測歷史數(shù)據(jù)。最終將他們認為的模型用到產(chǎn)品里。

值得一提的是，他們的模型會不斷的變化，因為沒有任何模型能通用一輩子。

當風格出現(xiàn)變化時，以前的模型可能就不適用了。

看到這里，可能你就明白為啥最近表現(xiàn)差勁了。

因為呀，最近半年，A股的風格輪動太快了！這必定會把基金經(jīng)理搞得一臉懵逼！

其實，每次牛熊轉(zhuǎn)換的時候，市場大都會出現(xiàn)劇烈的風格變化。

比如這次就是新能源和醫(yī)藥吃土，TMT和半導體吃肉。

在轉(zhuǎn)換期間，還會出現(xiàn)多次的小周期風格輪動。

市場這種快速的輪動，其實就是在找主線。在主線明確出現(xiàn)之前，指增產(chǎn)品一般都表現(xiàn)不好！

只有等趨勢明顯走出來之后，基金經(jīng)理才能確定用什么量化模型來跑出超額收益。

所以大家可以去翻翻歷史，通常在風格輪動期，指增產(chǎn)品都不怎樣。

當然也不是說走出趨勢后，指增產(chǎn)品就一定是正向增強。那還得看基金經(jīng)理的能力和運氣。

是的，你沒看錯，能力是一部分，運氣也要占一部分。沒有人能隨時隨地踏準市場的節(jié)奏！

他們做一套量化模型是要花錢的，不可能用一兩個月就換！

所以一旦踏錯節(jié)奏，可能就是好幾個月持續(xù)跑輸指數(shù)！妥妥的負增強！

三、現(xiàn)在要換回指數(shù)嗎？

這個問題就有點難了。因為選擇指增產(chǎn)品必然有運氣成分。

過往的業(yè)績并不能代表未來！它只能是一個參考。

但我個人認為，既然四月決斷都來了，那么趨勢會慢慢的走出來。

指增產(chǎn)品很可能會在這個時候逐漸追上指數(shù)。所以現(xiàn)在換成指數(shù)就有點不劃算了。

為了增加勝算，你可以這樣做：

1.如果你手里的指增產(chǎn)品成立時間不長，你就可以換，因為你沒有足夠長的數(shù)據(jù)可以追蹤；

2.看看產(chǎn)品過往的歷史業(yè)績，它在趨勢形成后是否能走出超額收益，如果歷史上表現(xiàn)還不錯，那么就可以給它點耐心；

3.看它的規(guī)模有多大，如果規(guī)模超過二三十億，那就要當心點了，規(guī)模是量化的敵人；（大盤股對規(guī)模的敏感度要低很多）

A股市場還不是一個完全有效的市場，所以指增產(chǎn)品還是能跑出超額收益的。

只不過呀，指增產(chǎn)品常常是在趨勢形成后跑出超額收益的，尤其是在主升浪中。

但往往主升浪之后就比較危險。

而牛熊轉(zhuǎn)換的時候，指增產(chǎn)品又會大概率跑輸指數(shù)。

所以呀，大部分人買指增產(chǎn)品并沒有享受正增強，而常常是在它們即將負增強的時候買入。

實在是太扎心了！

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