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$洋河股份(SZ002304)$ $五糧液(SZ000858)$ $華致酒行(SZ300755)$ 昨天華致酒行發(fā)了年報(bào)，作為A股唯一一只白酒經(jīng)銷商，他的數(shù)據(jù)很有代表性，有助于判斷白酒行業(yè)的現(xiàn)狀和未來。

從年報(bào)數(shù)據(jù)看，白酒單噸成本同比新高，主要源于酒廠2022年普遍漲價(jià)，進(jìn)貨價(jià)格高了。但收入端看，今年的單噸收入并沒有明顯下降，同比還上漲了。這說明酒廠漲價(jià)是很明顯的，但是經(jīng)銷商并沒有降價(jià)賣酒。毛利的下降主要來自進(jìn)貨價(jià)上漲。

(相關(guān)資料圖)

從兩費(fèi)看，主要上漲的是工資，促銷費(fèi)用同比持平。也沒有發(fā)生大力促銷的情況。

銷量同比上升。

綜上判斷渠道上的銷售還是在正常范圍的。

從半年的經(jīng)營(yíng)情況看，上半年的營(yíng)業(yè)成本大幅上漲，說明春節(jié)季的銷售，銷售良好，但酒廠也趁機(jī)漲了價(jià)。下半年的銷售兩年差別并不大，主要問題還是貨的成本大幅上漲。全年銷售節(jié)奏并沒有被打亂。

預(yù)付款同比大幅上漲，說明經(jīng)銷商為了完成酒廠的要求積極打款。從華致的現(xiàn)金流上看，今年短期借款明顯增加，說明企業(yè)為了完成酒廠任務(wù)，借錢補(bǔ)充期間的現(xiàn)金需求。

上面三幅圖是2020-2022三年預(yù)付款的詳情，主要是給五糧液產(chǎn)品、茅臺(tái)等優(yōu)質(zhì)酒的打款。這些酒在渠道上還是搶手的。

綜上也可以說明，酒廠角度，努力放大自己的優(yōu)勢(shì)，搶市場(chǎng)，提價(jià)格，同時(shí)把庫存壓力轉(zhuǎn)移到經(jīng)銷商。酒廠要的是產(chǎn)銷節(jié)奏，需要經(jīng)銷商去扛流轉(zhuǎn)。價(jià)漲了，酒發(fā)了，經(jīng)銷商就得跟上，負(fù)責(zé)給酒廠回款。從經(jīng)銷商角度看，銷售單價(jià)微降、銷量增長(zhǎng)，有難度，但賣的動(dòng)。同時(shí)敢打款，敢壓貨。

從庫存量看，同比增長(zhǎng)也非常大。說明經(jīng)銷商不但預(yù)定了很多酒，而且?guī)炖镞€存了很大酒。一年賣了不少酒，也存了更多酒。

從上述跡象判斷，酒廠和經(jīng)銷商對(duì)銷售是有信心的。酒廠和經(jīng)銷商判斷終端消費(fèi)者可以為漲價(jià)買單，未來可以賣出更多的酒。同時(shí)經(jīng)銷商也認(rèn)可存酒的變現(xiàn)能力。即使存一段時(shí)間，也是遲早變成錢的好貨。不然，即使酒廠逼得緊，經(jīng)銷商也不會(huì)這么拼命拿貨。酒廠和經(jīng)銷商是利益共同體，它們要一起面對(duì)艱難，沖過去。但是想輕輕松松賺錢，也并不容易。

從銷售看，今年應(yīng)收賬款增加了，說明華致為了銷售適當(dāng)放寬了付款方式。預(yù)收同比增長(zhǎng)，說明合作的分銷商拿貨積極性并沒有減少。整個(gè)渠道是暢通的，但并不輕松。

這些信息反應(yīng)出白酒銷售的確存在壓力，而且是酒廠主動(dòng)把壓力向渠道轉(zhuǎn)移。渠道的壓貨也確實(shí)很重。但我認(rèn)為這是良性壓力，這表明白酒上游對(duì)市場(chǎng)是有信心的，戰(zhàn)勝困難是有決心的。未來要做的就是一起努力，干就完了。酒廠沒有好酒，控不住經(jīng)銷商，把握不住產(chǎn)銷節(jié)奏，那只能被淘汰。經(jīng)銷商完不成打款，賣不出存貨，管理不好現(xiàn)金流也是淘汰。最后留下的都是優(yōu)秀的，會(huì)讓這個(gè)市場(chǎng)更好。沒有誰能隨便成功。投資者要做的是選出優(yōu)秀的企業(yè)，在合理價(jià)格買入并持有。

至于終端最終能如何，我們等待就好了。因?yàn)檫@些離市場(chǎng)最近，經(jīng)營(yíng)最專業(yè)的人士都充滿信心。同時(shí)，優(yōu)質(zhì)白酒市場(chǎng)需求穩(wěn)定，商業(yè)模式優(yōu)秀，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)逐漸好轉(zhuǎn)。選擇投資白酒的我們沒理由沒有信心。困難肯定有，但一定是暫時(shí)的，不必為近期的股市的波動(dòng)擔(dān)憂，與優(yōu)質(zhì)的企業(yè)一起成長(zhǎng)！

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