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(資料圖片僅供參考)

某方昨天發(fā)布了“投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表”，記錄了本月18日公司與調(diào)研機(jī)構(gòu)的問(wèn)答提要。這個(gè)記錄表不僅信息量超大，還給了投資人較為明確的預(yù)期。

自從公司非洛地平參加國(guó)家第八批集采落標(biāo)后，投資者最關(guān)心的就是對(duì)公司的影響到底有多大，因?yàn)榉锹宓仄皆诶麧?rùn)中占比高達(dá)40%，集采落標(biāo)對(duì)公司的影響不能不說(shuō)是巨大的。那么怎么應(yīng)對(duì)，這在記錄表里都有了明確說(shuō)明，“預(yù)計(jì)今年非洛地平緩釋片院外市場(chǎng)的銷售不會(huì)受影響，今年 上半年院內(nèi)市場(chǎng)的銷售也不會(huì)受影響。根據(jù)往期集采情況分析， 預(yù)計(jì)院內(nèi)市場(chǎng)可能會(huì)保留少量的份額，院外市場(chǎng)今年銷售不會(huì)有 下滑，但是明年和后年銷量上可能會(huì)受到影響，標(biāo)外價(jià)格延續(xù)原 價(jià)掛網(wǎng)，會(huì)逐步下降。總體來(lái)說(shuō)，非洛地平緩釋片執(zhí)標(biāo)后，今年 銷售預(yù)計(jì)不會(huì)大幅下滑，明后年可能會(huì)受到影響。其帶來(lái)的影響 將由益氣和胃膠囊、甲磺酸多沙唑嗪緩釋片等存量品種及新品鹽 酸羥考酮緩釋片銷售增長(zhǎng)來(lái)彌補(bǔ)”。

看了以上內(nèi)容，如同醍醐灌頂，一下子就明白了。公司之前說(shuō)過(guò)“未中標(biāo)的影響遠(yuǎn)小于低價(jià)中標(biāo)的影響”，問(wèn)題是未中標(biāo)到底是多大的影響？中了標(biāo)到底是多大的影響？這兩個(gè)數(shù)據(jù)都沒(méi)有，如何衡量和應(yīng)對(duì)集采落標(biāo)的風(fēng)險(xiǎn)？畢竟占40%的利潤(rùn)啊！看了公司的回答，突然明白了，集采落標(biāo)不過(guò)是公司的“緩兵之計(jì)”，如果集采中標(biāo)，那么極有可能明年的凈利產(chǎn)生斷崖式下跌，而且明年子公司換了東家（華潤(rùn)）也不再并表了，更是雪上加霜。2024年業(yè)績(jī)很可能慘不忍睹。而集采落標(biāo)的影響可能比我預(yù)期的還要大，公司的答復(fù)很清晰，今年上半年院內(nèi)市場(chǎng)無(wú)影響，今年全年院外市場(chǎng)無(wú)影響，也就是說(shuō)2023年僅僅影響下半年院內(nèi)市場(chǎng)。那么這個(gè)影響就小多了。而公司重頭產(chǎn)品10mg規(guī)格鹽酸羥考酮恰恰在7月份就能上市，這是同規(guī)格仿制藥國(guó)內(nèi)獨(dú)家，上市后公司會(huì)作為工作重點(diǎn)，強(qiáng)力推進(jìn)此藥銷售，鹽酸羥考酮將是下半年非常看好的增長(zhǎng)點(diǎn)；除了寄希望鹽酸羥考酮補(bǔ)業(yè)績(jī)?nèi)笨谕猓鏆夂臀改z囊也是補(bǔ)缺口主力，去年全年益氣和胃膠囊銷量3億粒，今年一季度銷量就達(dá)到1億粒。如果后面幾個(gè)季度銷量增速照舊，則今年可能完成4億粒以上銷售。

那么對(duì)明后年影響呢？公司也說(shuō)得很清楚，明年非洛地平的院內(nèi)市場(chǎng)基本就是零了，院外市場(chǎng)明后兩年“銷量上可能會(huì)受到影響”、不僅銷量可能受到影響，而且價(jià)格“會(huì)逐步下降”。可見(jiàn)落標(biāo)的損失即便小于低價(jià)中標(biāo)，仍然是個(gè)不小的損失。公司能做的一是減少利潤(rùn)損失，二是讓利潤(rùn)損失漸進(jìn)化，通過(guò)未來(lái)產(chǎn)品管線的不斷豐富，來(lái)逐步替代和彌補(bǔ)非洛地平利潤(rùn)下降帶來(lái)的不利影響。避免出現(xiàn)有的藥企集采中標(biāo)、業(yè)績(jī)變臉的難堪局面。藥品集采的合同期是三年，不排除三年后當(dāng)公司羽翼豐滿了，藥品管線更加充沛了，非洛地平利潤(rùn)占比很低了，公司會(huì)再來(lái)一次集采的“志在必得”，重新“以價(jià)換量”，奪回非洛地平失去的市場(chǎng)。

這個(gè)記錄表還有令人鼓舞的消息：一致性評(píng)價(jià)研究方面，甲磺酸多沙唑嗪緩釋片預(yù)計(jì)今年可通 過(guò)一致性評(píng)價(jià)、二甲雙胍格列吡嗪片預(yù)計(jì)明年可通過(guò)一致性評(píng) 價(jià)。 新產(chǎn)品注冊(cè)方面，鹽酸羥考酮緩釋片（40mg 規(guī)格）預(yù)計(jì)今年 6 月份左右申請(qǐng)藥品注冊(cè)，鹽酸哌甲酯緩釋片預(yù)計(jì)今年 8 月左右 申請(qǐng)藥品注冊(cè)。

因?yàn)榉轮扑帉徟樌脑挻蠹s需要6個(gè)月，可以推算出鹽酸羥考酮緩釋片（40mg 規(guī)格）最快明年上半年就能上市銷售。此規(guī)格鹽酸羥考酮國(guó)內(nèi)也僅有一家藥企競(jìng)爭(zhēng)。作為精麻藥品，醫(yī)生的使用也是極為慎重的，通常都是從小劑量開(kāi)始給患者使用，所以公司先上市10mg規(guī)格，后上市40mg規(guī)格的，無(wú)疑是明智之舉。

從以上就可以看出來(lái)公司此次交流會(huì)獨(dú)具匠心，專門(mén)就是給擔(dān)憂公司因集采落標(biāo)而業(yè)績(jī)變臉的投資者吃定心丸的。就是告訴投資者，公司有充分應(yīng)對(duì)非洛地平利潤(rùn)下降的措施，有能力保持公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)定。而且公司之前還說(shuō)過(guò)，公司目前已經(jīng)不存在參加集采的藥物。

之前我看了某方的股權(quán)激勵(lì)政策，2022-2024這三年凈利復(fù)合增長(zhǎng)率是18%，當(dāng)時(shí)還覺(jué)得這個(gè)指標(biāo)太低了，現(xiàn)在看來(lái)，隨著非洛地平的落標(biāo)，完成這個(gè)指標(biāo)也不是輕而易舉的。但我相信，這一切盡在公司掌握。

莫為浮云遮望眼，只緣身在最高層。某方的明天會(huì)更好！

（下周一專欄改周二發(fā)布）（個(gè)人觀點(diǎn)僅供參考據(jù)此操作風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）

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