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2022年10月24日是個分水嶺，10月24日股價跌到最低200元左右。其實當時包括茅臺也跌到1300左右了。很多公司當時都比較便宜，但正因為市場恐慌所以才便宜，正因為大家都不敢買才會跌到那么便宜。

(資料圖)

2023年騰訊一次漲過400，但是那一次正好趕上咱們過年，所以也賣不了，等能賣的時候已經跌下來了。所以，對通過人民幣資金和滬港通買騰訊的人來說，可能390左右就是年后最高的賣點了。

那騰訊為什么年后反復到400，又跌回來，上次從400跌到330左右，又從330左右漲到390呢？

主要是市場先生情緒變化，以及騰訊年報顯示其利潤止跌并且同比有10%以上的增長，重新給了市場信心。

騰訊年報是3月22日發出的，3月21日騰訊最低股價是今年較低的330。騰訊3月22日晚上發出財報并開業績會以后，3月23日上漲8.18%，收盤價到353。

實際上是大家對騰訊利潤同比增長的信心變化，使很多人對騰訊估值變得不保守了，可能有些人甚至能給騰訊15%-20%的增速。

如果說2022年10月份是騰訊情緒的冰點，直到200，那么現在的情緒至少沒那么差了。但是到底是什么點？不同的人差異可能就大了。

有的人甚至因為增速起來一下給了比較高的估值。而有的人還是給得比較保守。

因為跟我聊騰訊的朋友比較多，近期主動跟我聊的朋友總體上是比較看好的。當我問原因的時候，我的的感覺是，雖然這些朋友都有自己的邏輯描述，但是這個邏輯總體上更多還是一種樂觀情緒下的邏輯，并不是拋開情緒以后的邏輯。所以，本質上還是市場先生情緒影響比較多。

在之前寫騰訊的文章里我寫過，其實寫在騰訊各種價格系列文章，更多就是對市場先生、市場情緒，包括我作為市場的一個參與者情緒的記錄和觀察。

如果看騰訊的長期邏輯，實質上2018年的系列文章已經把長期邏輯都說過了。如果是看階段性的變化，每一次對騰訊年報的分析，包括季報的分析，基本上都在描述業務的階段變化。

總體上來說，我對騰訊的觀點有幾點核心是不變的。第一是社交是騰訊的根本。第二是騰訊的游戲布局非常多層次和全面。第三是騰訊的內容和廣告變現體系還有更大的變現價值空間。

這幾點從2018年就沒什么變化。只是每一年會有一些新的其他的變化。比如投資原來可以算一個永續和ROE的增長估值，但現在投資可能只能算一塊可變現資產了。以前騰訊的投資可能會帶來持續的利潤，當前騰訊的投資有可能未來帶來的長期持續利潤會越來越少了。

總之，我認為騰訊從400跌到360，從333漲到390，更多就是市場情緒的變化。騰訊自身的主要變化并沒有那么多，唯一的變化就是公布的財報中四季報同比增長還不錯。如果想看估值的話，可以看我之前寫的騰訊財報分析。

$騰訊控股(00700)$$騰訊控股ADR(TCEHY)$

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