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“每賣4輛新能源車，就有一輛比亞迪”，王傳福“實(shí)現(xiàn)”了許家印的造車夢(mèng)。

作者 | 蒲肅

來(lái)源 | 債市觀察

【資料圖】

去年，新能源車企銷量、營(yíng)收快速增長(zhǎng)，規(guī)模迅速擴(kuò)張，但負(fù)債水平也水漲船高。比亞迪作為國(guó)內(nèi)新能源車企領(lǐng)頭羊，負(fù)債、營(yíng)收的同步增長(zhǎng)尤其明顯。

2022年，比亞迪銷量超過(guò)180萬(wàn)輛，市占率達(dá)到27%，營(yíng)收超4200億元，凈利潤(rùn)166.2億元，同比翻了4倍不止。

同時(shí)，比亞迪去年總負(fù)債達(dá)到3724.71億元，2021年這一數(shù)據(jù)是1915.36億元，同比增長(zhǎng)194.47%，負(fù)債率達(dá)到75%，遠(yuǎn)超同行，甚至比肩資金密集型的房地產(chǎn)行業(yè)。

而同樣以新能源車為主的“蔚小理”加零跑汽車，四家車企合計(jì)負(fù)債約1555.58億元，還不到比亞迪的一半。

王傳福將比亞迪2023年的銷量目標(biāo)定為“300 萬(wàn)輛起步，爭(zhēng)取翻倍增長(zhǎng)到 360 萬(wàn)輛”，如果達(dá)到這一目標(biāo)，比亞迪不僅是規(guī)模翻倍，恐怕負(fù)債水平也要達(dá)到新高。

有人說(shuō)，比亞迪實(shí)現(xiàn)了許家印的造車夢(mèng)，但希望不要走恒大的舊路。

上下游“通吃”的比亞迪

應(yīng)付款項(xiàng)超2600億

從比亞迪的負(fù)債結(jié)構(gòu)來(lái)看，流動(dòng)負(fù)債接近90%，約為3333.45億元，其中應(yīng)付賬款同比漲幅高達(dá)191.96%，約1404.37億元，接近翻2倍。

同時(shí)，其他應(yīng)付款同比增幅高達(dá)295.36%，約1221.24億元，而2021年才413.48億元，都快翻3倍了。

理想汽車CEO李想此前還表達(dá)了對(duì)比亞迪成本控制的欣賞，“（比亞迪）第四季度的汽車毛利率22.8%（經(jīng)銷商體系），假設(shè)并入經(jīng)銷商體系的費(fèi)用，比亞迪第四季度毛利率和特斯拉第四季度25.9%的毛利率（直營(yíng)體系）不相上下，甚至表現(xiàn)更好。考慮到平均售價(jià)更低的因素，比亞迪整車成本管理顯著的優(yōu)于特斯拉。財(cái)務(wù)是最理性的考試題，這個(gè)答卷非常優(yōu)秀！”

通過(guò)上下游兩頭通吃，減少財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，銷量還實(shí)現(xiàn)大增，比亞迪想不瘋狂擴(kuò)張都難。

瘋狂擴(kuò)張的底氣

去年比亞迪能實(shí)現(xiàn)銷量和營(yíng)收大增，與他自身大幅追加投資密切相關(guān)。

從2021年開(kāi)始，比亞迪在構(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)和其他長(zhǎng)期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金就開(kāi)始大幅增長(zhǎng)，當(dāng)年這部分投資總額約為373.44億元，同比增幅高達(dá)217.17%。而2022年這一投資金額增加了600億元，達(dá)到974.57億元。

具體來(lái)說(shuō)，這些投資包括投資購(gòu)買設(shè)備、擴(kuò)建廠房、購(gòu)買專利等，而這些開(kāi)支往往是一次性的、大量的現(xiàn)金支出，此外還有大量的研發(fā)費(fèi)用。

比如，比亞迪2022年研發(fā)費(fèi)用約為186.54億元，超過(guò)2021年和2020年研發(fā)費(fèi)用之和。

比亞迪還通過(guò)股權(quán)投資形式追加約90.81億元的投資，增加自身在汽車金融、鋰電材料、半導(dǎo)體設(shè)備研發(fā)等領(lǐng)域的介入。

其中，2022年11月，比亞迪以20億元認(rèn)購(gòu)盛新鋰能集團(tuán)股份有限公司5.11%股權(quán)，而盛新鋰能在阿根廷、津巴布韋、印度尼西亞以及我國(guó)四川雅江等全球多地都有鋰資源項(xiàng)目；此外，比亞迪去年12月，還向浙江碳一新能源有限責(zé)任公司注資3億元。

比亞迪敢于在這兩年大幅追加投資的底氣，來(lái)源于2020年到2022年經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的持續(xù)增加，三年來(lái)比亞迪的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流分別突破450億、650億和1400億元。

從2020年到2022年，比亞迪的銷量分別超過(guò)42萬(wàn)輛、73萬(wàn)輛和180萬(wàn)輛，但應(yīng)收款卻從2020年的412億元，下降到2022年的388億元。

比亞迪的應(yīng)收款項(xiàng)越少，則經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流越多，也說(shuō)明比亞迪對(duì)下游合作方的話語(yǔ)權(quán)在不斷增強(qiáng)。

而隨著經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的持續(xù)增加，比亞迪的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額實(shí)現(xiàn)了對(duì)投資性現(xiàn)金流的覆蓋，這種正向現(xiàn)金流的局面已經(jīng)維持了三年。

也正是受惠于此，王傳福才對(duì)規(guī)模發(fā)展懷抱信心，乃至于喊出要在2023年“成為中國(guó)第一大汽車制造商”的目標(biāo)。

你會(huì)購(gòu)買比亞迪的新能源車嗎？歡迎評(píng)論區(qū)留言討論。

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