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本文數據分享：【騰訊文檔】騰訊歷史數據-2022年報

2023年3月22日，騰訊控股發布了一份“中規中矩”的2022年年報。

(資料圖)

其中Q4營收1449.54億元，同比增加0.53%；歸母凈利潤1062.68億元，同比增加11.91%；非國際準則歸母凈利潤297.11億元，同比增加19.42%。

整個2022年來說，在前2個季度業績因疫情和大國博弈等因素陷入低谷后，Q3可以說是曙光初現，而Q4則是繼續穩步恢復，呈現回升趨勢。

22年Q4營收為1449.54億元，同比由跌轉漲為0.53%；

22年Q4歸母凈利潤為1062.68億元，同比增加11.91%，較Q3環比大幅增加；

其增長主要歸功于對于美團的中期分紅，帶來了1066億元的視同處置收益。

22年Q4非國際歸母凈利潤為297.11億元，同比增加19.42%，較Q3環比大幅增加，呈明顯上升趨勢。

22年營收為5545.52億元，同比下降0.99%；

22年歸母凈利潤為1882.43億元，同比下降16.27%；

22年非國際歸母凈利潤為1156.49億元，同比下降6.57%；

騰訊的營收按業務分主要為以下四個部分：

22年Q4增值服務收入為704.17億，同比下降2.08%；其中：

22年Q4國內游戲同比下降6%至人民幣279億元；

根據伽馬數據最新發布的《2023年2月游戲產業報告》，2022年10月、11月、12月的同比降幅分別為-27.27%，-25.69%和-24.92%；

而截止到2023年2月，移動游戲市場銷售收入同比跌幅繼續擴大至-28.4%，仍處于低位；部分受今年春節假期結束，春節活動熱度衰退以及二月天數較少等因素，部分也受去年基數較高影響。

騰訊游戲的同比降幅要明顯小于整體移動游戲市場，和網易類似，在整體市場下滑的大環境下，騰訊和網易這兩家龍頭的市場占有率均是有所提升的；

進入到22Q4以來，之前壓制游戲的幾個因素已經得到緩解或反轉：

a）政策上已經由之前“精神鴉片”的提法轉變為扶持，由“牛夫人”重新轉變為了“小甜甜”；

b）版號重新放開，騰訊獲得版號的數量和質量都不錯，考慮到獲得版號后上線需要的時間，有望在23年Q1及Q2為騰訊的游戲收入帶來增量；

包括 9 月《健康保衛戰》，11 月《合金彈頭：覺醒》，12 月《無畏契約(Valorant)》， 《寶可夢大集結》，《命運方舟(Lost Ark)》，《重生邊緣》，《饑荒:新家 園》，《大航海時代:海上霸主的游戲版》，23年1 月《黎明覺醒：生機》、 《元夢之星》、《白夜極光(alchemy stars)》等。

c）社會消費品零售總額增速開始回升，反映人們的消費水平及意愿開始緩慢回升，當然要回到之前水平也還需要時間；

22年Q4國外游戲同比增加5%至人民幣139億元；

11 月在海外發行的新游《勝利女神：NIKKE》表現亮眼，發布一個月在全球市場的收入超 1 億美元；

作為騰訊游戲的蓄水池，22年末的遞延收入為857.19億元，同比下降了7.20%；

和22年三季度末時的886.22億相比也是繼續下降，蓄水池水位繼續降低。

22年Q4的社交網絡收入下降2%至人民幣286億元，其下降速度較緩主要歸功于視頻號直播服務及音樂付費會員服務的收入增加；

22年Q4網絡廣告收入轉跌為漲15%為人民幣247億元；其中社交及其他廣告同比增加17%到214億元，媒體廣告同比增4%到33億元；

社交及其他廣告同比增加較大，主要歸功于視頻號信息流廣告所帶來的增量，以及小程序廣告的強勁需求。

2022年Q4金融科技及企業服務同比降1%至472億；

其中金融科技服務收入受累于10月及11月疫情爆發而抑制了支付活動；

而企業服務收入（云收入）則同比略有減少，反映了騰訊從去年年報時所提出的主動縮減虧損項目，降收增利的方針：“重新定位了我們的IaaS服務，從單純追求收入增長到實現健康增長，并主動減少虧損合同”，

2022年Q4其他也出現了同比下降5.93%至26.33億；

截止22年末，騰訊雇員人數為108436人，同比減少了3.84%；

和年初時比，減少了4334人；和22Q3末（108836人）相比，小幅減少了400人，裁員速度有所放慢；

22年的管理費用率為19.24%，同比大幅增加了44.88%；

22年的銷售費用率為5.27%，同比大幅降低了32.00%；

22年對于互聯網行業來說，降本增效是各個大廠都著力在作的事情；對于騰訊來說，雖然銷售費用有明顯的降低，但管理費用卻繼續攀升（騰訊報表中將原因歸結于對于國內外市場持續投資收購所帶來的研發開支及雇員成本增加）；

騰訊的投資資產主要包括聯營企業投資、合營企業投資、以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產、以公允價值計量且其變動計入其他全面收益的金融資產；

截止到2022年末，騰訊的投資資產賬面價值為6720.10億，同比下降13.42%；

又可將投資資產分成以下兩個部分：

1）非上市投資公司及理財產品：這部分為3741.69億，同比增加14.14%；2）上市投資公司：

包括聯營企業中的上市公司1255.35億，以公允價值計量且其變動計入損益的金融資產中的上市公司124.45億，以公允價值計量且其變動計入其他全面收益的金融資產中的上市公司1598.61億；共計為2978.41億，同比大幅下降了33.57%；

截止到2022年Q3末，以上這部分上市公司投資資產的公允價值為5851億，同比下降了40.47%，下滑幅度較大；主要是由于期間中概股的大幅下滑導致；

22年末的上市公允價值/上市賬面價值為2.0，相比Q3時的1.6倍有所回升。

騰訊的投資產出主要分為以下兩個部分：

22年的“其他收益凈額”為1242.93億，同比下滑了16.84%；

其中“處置及視同處置投資公司的收益凈額”為1727.07億，同比大幅增加46.3%；

“公允價值收益凈額”則為-71.17億，同比大幅下跌114.96%；

而其中“于投資公司、商譽、無形資產的減值”則為-448.03億，同比下降79.01%；

2022年于聯營、合營企業的投資收益為-161.29億，同比增1.92%，去年同期為-164.44億；

22年的經營現金流凈額為1460.91億，同比減少16.61%；

同時根據騰訊報表中的披露，22年的自由現金流（自由現金流 = 經營現金流 - 資本支出）為884億元，同比下降了18.22%。

按照3月22號騰訊當天的收盤價來算，騰訊市值約為3.32萬億港幣，按當前匯率折算成人民幣約為2.91萬億元，扣除“于上市投資公司權益的公允價值”5851億元，再直接扣除非上市投資公司及理財的賬面價值3741.69億，剩余市值為19548.22億元；對應非國際準則下的歸母凈利潤，PE-TTM為16.90；

綜上，騰訊這份年報沒有驚嚇，但驚喜也較少；

1）Q4各項業績都保持了增長，且環比Q3增長加速，呈現企穩回升的趨勢；

2）廣告業務Q4同比大漲15%表現亮眼，視頻號的信息流廣告估計貢獻10億左右的增量，才剛剛發力，23年預計會帶來更多的增量；

3）銷售費用大幅降低，騰訊在降本增效上還是有所行動；當然更重要的還是需要把管理費用降下來，有待23年繼續觀察；

4）在對外投資力度大幅下降的情況下，通過大額回購及實物分紅等方式來回購股東；近年來也是首次回購股份大于了增發股份，總股本數相比于年初有所降低；

1）作為騰訊“全場的希望”，視頻號在22年發展迅猛，并有望在23年為騰訊貢獻更多的增量，包括以下三個方向：信息流廣告、直播打賞和直播電商，其中前兩個方向在23年預計至少各為騰訊帶來100億+的收入增量，而直播電商也將有所增長；

2）在獲得眾多高質量版號后，騰訊23年的游戲有望發力，預計最晚在23Q2轉為增長，這主要取決于：

a）獲得版號的大作多在23Q2陸續上線，有望出現爆款；

b）居民的消費信心和意愿的繼續恢復；

3）Q4的金融科技及企業服務轉漲為跌，主要歸結于22年10月、11月兩月的疫情爆發壓抑了支付需求，而騰訊在年報中也明確了：“隨著中國消費復蘇，在2022年第1季度高基數的基礎上，我們的日均商業支付金額自2023年第1季度以來恢復了雙位數的同比增長率。”

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