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各位投資者朋友們：

大家好，最近一周A股市場氛圍較為低迷，滬深300、中證500、中證1000等主要指數(shù)都出現(xiàn)了超2%的周跌幅。外圍市場方面也出現(xiàn)了“硅谷銀行破產(chǎn)”的突發(fā)性事件，一定程度上引發(fā)了全球市場的恐慌。相信不少的投資者朋友對當(dāng)下的市場會感到困惑和無措。下面就跟大家簡單聊一聊我們的一些觀點和判斷邏輯，希望能對大家接下來的投資有所幫助。

(資料圖片)

首先，我們來看下“硅谷銀行破產(chǎn)”事件。導(dǎo)致硅谷銀行破產(chǎn)的根本原因是資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的“期限錯配”，而導(dǎo)火索正是美聯(lián)儲的激進式加息。硅谷銀行破產(chǎn)事件很容易讓投資者聯(lián)想到2008年引發(fā)全球金融海嘯的“雷曼兄弟”事件，這也是目前市場恐慌情緒上升的主要原因。那么“雷曼時刻”是否會重演呢？

其次，我們觀察到，在上周的調(diào)整過程中，市場資金并未出現(xiàn)恐慌性出逃跡象。對于A股而言，外圍因素的擾動相對有限。

最后，從指數(shù)估值變化來看，中證全指最新市盈率16.7倍，處于歷史后28%分位；滬深300當(dāng)前市盈率11.8倍，處于歷史后20%分位，中證500當(dāng)前市盈率23.7倍，處于歷史后29%分位，中證1000當(dāng)前市盈率30.3倍，處于歷史后15%分位；均處于歷史較低的估值區(qū)間，中期來看仍有一定的上行空間。

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具體調(diào)整思路和原因如下：

經(jīng)歷了春節(jié)的消費旺季之后，近期通脹數(shù)據(jù)顯示消費復(fù)蘇斜率可能存在反復(fù)，考慮到近期流感等因素可能影響線下消費場景，并且經(jīng)歷了2022年10月以來的上漲，消費板塊累積了一定漲幅，從中長期來看，消費板塊的估值已經(jīng)不再處于較低區(qū)間，因此對該板塊進行小幅減倉，將部分倉位轉(zhuǎn)移到了新能源和半導(dǎo)體指數(shù)基金上。

近期新能源相關(guān)的政策鼓勵延續(xù)、有助于提振新能車需求，站在中期維度來看，新能源仍是未來五年最有前景的產(chǎn)業(yè)方向之一，并且從相對景氣度來看，和其他行業(yè)相比，新能源的景氣度也仍處于高位。另一方面，結(jié)合估值考慮，經(jīng)歷了前期的盤整之后，新能源相比其他板塊的性價比有所提升。

首先，從景氣度來看，半導(dǎo)體板塊具有自身的景氣周期，一般是2-5年左右，近期我們通過跟蹤中觀景氣模型前瞻指標(biāo)，部分指標(biāo)顯示二三季度半導(dǎo)體可能迎來景氣拐點，加之半導(dǎo)體板塊已經(jīng)下行到2020年初水平、具有較高的賠率，因此板塊后續(xù)可能迎來業(yè)績和估值的戴維斯雙擊。

近期恒指和恒生科技有較大幅度的回調(diào)，主要原因是受到美聯(lián)儲加息進程擾動和部分外資流出所致。但從我們配置的基金來看，龍頭標(biāo)的的估值已經(jīng)調(diào)整到較為具有吸引力的區(qū)間，并且結(jié)合美國最新的申領(lǐng)失業(yè)金數(shù)據(jù)來看，后續(xù)美國經(jīng)濟進入衰退區(qū)間的可能性較大，加息預(yù)期有可能邊際放緩，因此保持對港股部分倉位的配置。

以上就是我們近期的市場觀點和調(diào)倉邏輯，希望本次調(diào)倉能為您帶來更好的持倉體驗。后續(xù)我們將密切關(guān)注一季報業(yè)績披露情況和兩會后增量政策的落地情況。積極尋找新的配置機會，爭取給大家?guī)砀鼘I(yè)、更嚴(yán)謹(jǐn)、更貼心的投顧服務(wù)。

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風(fēng)險提示:

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指數(shù)派滾雪球投顧策略風(fēng)險等級為中風(fēng)險（R3），適合風(fēng)險評級為穩(wěn)健型（C3）及以上的投資者。容易投領(lǐng)投計劃綜合考慮政策導(dǎo)向、宏觀趨勢、估值水平及市場情緒等方面，在歷史數(shù)據(jù)基礎(chǔ)上得出相應(yīng)判斷，不預(yù)示未來表現(xiàn)。每期發(fā)車建議僅供參考，投資者可根據(jù)自身情況調(diào)整并自行做出投資決定。基金有風(fēng)險，投資須謹(jǐn)慎。

工銀瑞信以誠實信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則提供投顧服務(wù)，但不保證投資者一定盈利，也不保證最低收益和投資本金不受損失。基金投資顧問業(yè)務(wù)尚處于試點階段，存在因試點資格被取消不能繼續(xù)提供服務(wù)的風(fēng)險。投顧組合及成分基金的歷史業(yè)績僅供參考，不代表未來業(yè)績表現(xiàn)，為其他客戶創(chuàng)造的收益并不構(gòu)成業(yè)績表現(xiàn)的保證。

投顧組合策略的風(fēng)險特征與單只成分基金的風(fēng)險特征存在差異，投資者通過工銀瑞信基金投資顧問業(yè)務(wù)進行基金投資應(yīng)遵循“買者自負(fù)”原則，應(yīng)仔細(xì)閱讀投顧組合策略的《服務(wù)協(xié)議》《業(yè)務(wù)規(guī)則》《策略說明書》《風(fēng)險揭示書》等相關(guān)法律文件，在全面了解投顧組合策略的風(fēng)險收益特征、運作特點及適當(dāng)性匹配意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力獨立審慎做出投資決策，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。

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