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【資料圖】

事件描述

公司發(fā)布2022年度報告及2023年一季報,2022年公司實現(xiàn)營收6.72億元,同比+31.37％,實現(xiàn)歸母凈利潤3.33億元,同比+42.99％,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.12億元,同比+57.31％。2023Q1公司實現(xiàn)營收1.87億元,同比+31.34％,實現(xiàn)歸母凈利潤0.88億元,同比+49.11％,實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.87億元,同比+76％。

事件點評

業(yè)績持續(xù)高增長,凈利率近50％。公司是目前國內(nèi)極少數(shù)能夠全面覆蓋常溫、中溫和高溫隱身材料設(shè)計、研發(fā)和生產(chǎn)的高新技術(shù)企業(yè),尤其在中高溫隱身材料領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢明顯,目前尚不存在競爭對手。2022年公司實現(xiàn)營收6.72億元,隱身材料收入占比82.82％,偽裝材料收入大幅提升,占比12.17％。2020-2022年,公司凈利率從37.4％增長至49.6％,凈利率創(chuàng)新高,彰顯了行業(yè)的高景氣度、高準入門檻以及公司強大的技術(shù)積累和產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗所筑造的高護城河。

下游客戶采購規(guī)模持續(xù)放大,在手訂單飽滿。軍品供應(yīng)具有明顯的先發(fā)優(yōu)勢,公司持續(xù)加強客戶合作,下游客戶合作穩(wěn)定。據(jù)公司2022年年報,公司三款已定型批產(chǎn)的隱身材料已簽訂合同8.44億元,已履行金額為9912萬元,待履行金額為7.45億元,為公司業(yè)績增長帶來確定性。2022年公司合同負債為380萬元,同比增長169％,主要是訂單飽滿,銷售預(yù)收款增加所致。公司多個牌號產(chǎn)品仍處于小批試制和預(yù)研試制階段,未來新牌號批產(chǎn)有望為公司業(yè)績貢獻新增量。

業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展,完善航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司在保持現(xiàn)有核心產(chǎn)品競爭力的同時,積極布局高端新材料。2022年10月公司成立華秦航發(fā),主營航空發(fā)動機零部件加工與制造,圍繞航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈積極布局;12月成立華秦光聲,主營聲學(xué)超構(gòu)材料、聲學(xué)裝備和技術(shù)服務(wù),發(fā)揮公司的研發(fā)實力,進一步在高端新材料方面進行產(chǎn)業(yè)布局。公司不斷豐富產(chǎn)品序列,開拓市場機會,通過業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展提高公司的盈利能力和業(yè)務(wù)規(guī)模。

投資建議

預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收9.01、12.28、16.40億元,同比增長34.0％、36.3％、33.6％;分別實現(xiàn)歸母凈利潤4.51、5.93、7.72億元,同比增長35.4％、31.3％、30.2％;對應(yīng)EPS分別為4.84、6.35、8.27元,對應(yīng)PE分別為59.5、45.3、34.8,維持"增持-B"評級。

風(fēng)險提示

業(yè)務(wù)受國防政策影響較大的風(fēng)險;客戶集中度較高的風(fēng)險;技術(shù)及產(chǎn)品不達預(yù)期的風(fēng)險;民品推廣不及預(yù)期的風(fēng)險;募投項目不能順利實施的風(fēng)險。

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